风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大。 容量、带宽和功耗是DRAM三大关键参数。 建议关注1）中国中车：全球领先的轨交装备供应商，轨交装备收入全球第一，行业地位巩固。

2025年以来申万半导体行业指数累计上涨9.13%，跑赢沪深300指数3.52个百分点 这一趋势在下沉市场尤为明显，以70%以上门店位于低线城市的361度为例，其春节期间实现了双位数的销售额同比增长。 我们认为，DS的创新是在命题作文下（中美贸易摩擦背景下AI硬件采购受限）的较优解，并未提出任何反ScalingLaw的趋势，杰文斯悖论（JevonsParadox）为DS带来的大模型平权创新行为影响指明了方向——全行业算力资源使用效率的提升，可能会创造更大的需求。

深度探索涉及大量的用户数据，因此需要严格的数据隐私保护措施，防止数据补漏。 政策推进不及预期风险。

风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、数据统计误差风险。 2025年2月7日-2025年2月20日，SW医药生物行业上涨5.22%，跑赢同期沪深300指数约2.98个百分点。